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证券市场红周刊作者张宇黄寒笑
《证券市场红周刊》编辑部张宇：这是最后一次与亲爱的读者朋友们聊十倍股了，寒笑同学，这期我们要信守当初的诺言，讲讲买入1年翻倍股的逻辑，这是个很容易让人High爆的话题。
深圳十倍股研究中心黄寒笑：岂止是1年翻倍！我统计了一下，截止8月27日今年翻倍的公司就有43只！比如IPO时咱俩就反复提到的莎普爱思、博腾股份等公司，从招股说明书里就可以看出这是家好公司，未来有十倍的潜力，再加上较低的发行市盈率，上市之后不暴涨才怪呢！
张宇：寒笑同学，你总不能把新股也算上呀，新股虽好，可惜买不着！除非你钱多，通道快，否则就别做梦了。倒是有几家老公司今年以来涨幅惊人，比如尤夫股份、深天马A以及大富科技等，都是公司基本面出现了重大改善。
黄寒笑：是啊，尤夫股份、大富科技截止7月11日今年以来最高区间涨幅分别为%、%，而深天马A自从7月25日复牌至今涨幅翻番还多，所以有时候我在想——”找一个N年十倍股不如找一个一年翻倍股来的容易“。
张宇：这不就是从我们开始讨论十倍股的时候，读者朋友们常挂在嘴边的那句话吗？！我觉得的1年翻倍是一个小概率的事件，现在想想倒也是有迹可循的，比如尤夫股份海外需求持续增长，而且随着PTA等上游原料行业的大规模扩产，行业利润也在向尤夫股份、海利得这样的涤纶长丝公司转移。不过，尤夫具有产业链一体化的优势，且产能弹性还是海利得的3倍，所以尤夫股价涨幅超过了海利得。
黄寒笑：大富科技和深天马的逻辑也大抵如此，大富科技受益于4G行业爆发，今年1季度公司实现营业收入5.9亿元，同比增长了54.78%，扣非净利润增幅更是惊人——.54%，远超出了市场预期！要知道1季度可是传统淡季，但是今年淡季却不淡，同时一季报还预告了上半年业绩继续环比改善。而深天马A盈利能力在今年一季报也得到了明显改善，扣非后净利润同比大增了%。
张宇：脑洞大开啊，我们是不是可以得出一个1年翻倍的规律？
黄寒笑：我想是这样的，从1季报里可以寻找有关1年翻倍的逻辑，上市公司股价暴涨当年，往往伴随着净利润，特别是扣除非经常损益后的净利润暴增数倍甚至十几倍，其中甚至有许多公司当年净利润超出历史最佳纪录数倍。这是导致这些公司当年股价暴涨的直接原因！这个逻辑是价值投注机可以玩的事情，跟着持续长期的利润走，则需要等Timing。
张宇：按照这个方法，我们统计了年-年中期当年实现1年翻倍的只个股，提取了这些公司当年一季报的净利润同比增长、EPS同比增长、营业收入同比增长以及营业利润同比增长。经过统计学分析发现，只有年30只翻倍股与净利润同比增速相关性较高，相关系数为0.，而其他年份均不明显，而且EPS、营业收入、营业利润这三项更是和股价1年翻倍没有统计意义上的相关性，这是什么原因？是不是剔除了PE负值后相关性会更高一点呢？
黄寒笑：我们需要拥有一个实际意义上的增长率，如果是因为上一年的基数太小，那么这样的增长率即使%意义也不大。假设一家公司业绩上涨倍，从几万上涨到几百万，对于几十亿的市值来说可能意义并不是大，还不足以推动公司的价格上涨，所以每年的一季度的业绩上涨，要看看具体净利润是否超越历史记录，达到历史高度。不管任何概念故事或者内在价值增长，最终都要归于业绩上！
张宇：长期而言，这肯定是的啦！股价增长率=PE1*E1/PE0*E0，股价上涨不是来自于业绩，就是来自于估值。我们统计了支PE为正值的十倍股，PE贡献超过EPS的有支，EPS贡献超过PE的有支（见图1）。
图1：驱动股价上涨的两个因素
资料来源：Wind，《红周刊》编辑部
而且我仔细看了年、年以及今年中期翻倍股的统计结果，满足净利润、EPS、营业收入、营业利润同比增长率≧50%任一条件的当期翻倍股，年35家公司中有11家，年家中有91家，年中期包括新股在内有5家翻倍公司一季报业绩增速超过了50%。于是，我们又做了一个估值分析，统计结果显示，股价增长和PE的线性相关性也不强，但是并没有负值，这至少说明了PE与股价的变动是一致的。
黄寒笑：用定量的方法来寻找1年翻倍股，还是存在缺陷的。不过从统计结果来看，的确有些股票上涨是靠估值的快速提升。还是那句老话，既然事先不知道这些股为何涨幅巨大，那么事后也无从得知，比如年天津磁卡，这样的上涨我们把握不了。我们能够把握的是行业的变化，可以看年涨幅前20名的公司，基本上都集中在TMT行业（见表1），你想想这是为什么呢？
表1:年涨幅TOP20公司集中于TMT行业
证券代码
证券简称
归属母公司股东的净利润同比增长率一季
区间涨跌幅3月26-8月26日
.SZ
中青宝
.7
.
.SZ
上海钢联
-60.
.
.SZ
长城影视
-16.
.
008.SZ
北纬通信
35.
.
.SZ
三五互联
-2,.
.
.SZ
丹邦科技
0.
.
.SZ
生意宝
-6.
.
.SZ
天喻信息
.
.
.SZ
华谊兄弟
.
.
.SZ
亿纬锂能
25.
.
.SH
中国软件
-92.
.
.SZ
卫宁软件
21.
.
.SZ
掌趣科技
55.
.
.SZ
利亚德
-39.
.
.SH
博瑞传播
10.
.
.SZ
荣之联
30.
.
.SZ
神州信息
-0.
.
.SH
鹏博士
.
.8
.SZ
华策影视
30.
.
资料来源：Wind，深圳十倍股研究中心
张宇：年正赶上TMT领域爆发，它就是一个风口，想不赚钱都难呐！我从表1也看出，中青宝、华谊兄弟、鹏博士一季报净利润增速都不小，而且相对于相对于年的业绩环比均出现了非常明显的改善，如果早知道了这个逻辑怎么不敢重仓中青宝呢？
黄寒笑：深有同感，嘻嘻。通常是在一个领域产生某种大爆发的需求，或者量产的需求时，两个条件结合：一个超高景气的行业与公司＋一季度利润大幅增长，两个条件共同使用。比如年的华谊兄弟业绩+行业景气周期，鹏博士同样的道理：行业大爆发+实际利润增长。通常一季度反映了投资者一年的预期风向标，当一家公司的扣除非经常损益业绩涨幅巨大，极有可能找到当年的大牛股。不过，也正如你所言，未必一季报业绩（无论是营收还是EPS、净利润、营业利润）出现暴增之后，股价就一定会出现翻番；也未必1年翻倍的股票，一季报业绩增速均出现了同比暴涨。就像是要想成为朗朗，必然需要刻苦练琴，但是刻苦练琴者未必都能成为朗朗。
张宇：寒笑同学说绕口令呢！你的意思我明白，业绩暴涨是股价翻倍的必要条件，而不是充分条件，所以我们不能说只要业绩暴涨就一定会实现当年股价翻番。1年翻倍还需要估值因素的配合，比如说行业需求大爆发带来的投资者预期提升，或者经历股灾之后优秀公司市盈率的回归。关于这个，我们也做了一个有意思的图，提取了5年4倍的上市公司数据（见图2），可以看出短期内股价上涨更多是来自估值的驱动（图中蓝色方框），而长期则来自于业绩驱动（图中红色方框）。
图2：股价长期驱动力来自于EPS
数据来源：Wind
黄寒笑：滚雪球还是需要找到足够长的坡，一个未来能够上涨十倍的公司必然是先上涨了一倍了，如果一个投资者有能力拿到1倍的利润，将成本拿回来后让利润继续飞，那么坚守十倍股的心态就大不同了，轻松多了。一个翻了1倍的公司，也极有可能才刚刚开始。如果上涨1倍后股价就开始下跌，或许除了“信息优势“,可能其他的逻辑都很难找到这样的公司。所以我们讨论的1年翻倍公司，更多
本文编辑：佚名
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